中國人民解放軍

法人加碼大眾銀逾5.3萬張

2015-10-12 01:32 工商時報 記者朱漢崙／台北報導

　元大金併購大眾銀，三大法人也沒閒著。據了解，法人看好元大金併購大眾銀的出價至少有1元以上，投報率約當7％的套利空間，自8月13日雙方宣布合併案以來，近2個月法人持續進場大買大眾銀等待明年2月18日合併基準日過後能換股套利，三大法人近2個月已加碼超過5.3萬張大眾銀。

　據統計，從8月13日截至上周四為止，三大法人大舉買超大眾銀5萬3,476張，合計三大法人的持股比重從21.1％增至23.05％，其中，外資法人的持股比重也從13.46％增至14.12％，加碼1萬7,983張。

　此次元大金對大眾銀的併購出價，包括每股大眾銀普通股換發8.15元現金，及0.460972股的元大金股票。法人指出，若以元大金併購大眾銀行的出價換算，近二個月來陸續買進大眾銀，等到明年2月18日換股基準日時：「每股將有至少超過1元的套利空間」。

　法人強調，倘若大盤好轉，元大金股價回到每股15元、16元，甚至是今年首季所看到的每股18元以上價位的話，套利空間將更不僅止於此。

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        看了上面這篇報導，我心裡面不禁納悶『幹嘛不直接買元大金？』，而是要買大眾銀來轉換成元大金？除非『大眾銀現在很便宜』，但是併購案已經公開很久了，大眾銀的股價怎麼可能會便宜？

 先來看一下轉換的標準：每股大眾銀普通股換發8.15元現金，及0.460972股的元大金股票。

         馬上用目前的股價算一下，現在元大金的股價是12.7

         換算大眾銀股價＝8.15+12.7*0.460972＝14元

         目前大眾銀的股價是13.6，所以有0.4元的溢價，現在買進大眾銀，如果馬上轉換成元大金，一股會賺到0.4元。可是，如果將來元大金的股價往上漲呢？買大眾銀會不會賺更多？來看一下轉換公式，數學真的很重要。

    大眾銀股價＝8.15+0.460972 X元大金股價

 這是Y=aX+b的二元一次方程式。當元大金股價上漲10％，貢獻到大眾銀的只會有0.460972X10％＝0.0461％，漲幅比元大金還要小啊！？數學上計算出來就是這樣，怎麼三大法人會覺得買大眾銀比較划算？？？

       是我的數學有問題嗎？馬上再用EXCEL來算一下，假設元大金漲到18元，看看又會怎麼樣？結果也證明大眾銀的漲幅會輸給元大金，怎麼看也都沒有錯！所以我還是繼續買元大金好了！

 再來看看這一篇新聞：

元大金(2885)今天召開臨時股東會討論元大銀行與大眾銀行合併案，有小股東質疑元大金近年來持續併購，但獲利及股價越來越低，認為合併效益不佳。元大銀行董事長范志強回應，這次兩家銀行是大規模併購，先前有仔細評估過，產生四大面向綜效，將來對公司獲利會有一定貢獻。

范志強表示，這次合併產生四個面向綜效，第一、規模效益上，國內銀行業規模小經營困難，以國內資產規模5000億元～1兆元銀行來看，資產報酬率ROA僅0.72％，1兆以上的ROA跳升到1.07％；另一方面，企業界要作借放，會針對規模大的銀行來作為主力往來銀行，相對大銀行在聯貸案當主辦行競爭力會加強許多。

第二，業務更多元化，兩家銀行專長不同，元大銀行在企金表現差強人力，大眾銀行在中小企業放款比元大銀行強，這次合併留下菁英員工，讓業務均衡度更佳。

第三，收益性來源多元化，元大銀行主要靠利息收入，而財富管理起步晚，大眾銀行財富管理比重較高，未來可平衡收益來源。

第四，就分行佈局上，元大銀行前身從亞太銀行到復華銀行，在台中、彰化地區績效不錯，大眾銀行起始地在高雄，跟元大銀行深耕台中一樣，兩家銀行在中部、南部一樣有優勢，而台北地區則會進行整併提升合併效果。(時報資訊)

投資理財，還是靠自己最好。

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